ДР Управление денежными потоками. Управление денежными потоками предприятия

Скачать 0.89 Mb. Название Управление денежными потоками предприятия Анкор ДР Управление денежными потоками.doc Дата 22.04.2017 Размер 0.89 Mb. Формат файла Имя файла ДР Управление денежными потоками.doc Тип Документы #1625 страница 2 из 8

1   2   3   4   5   6   7   8 По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков: денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом; денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия; денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления. 2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков: денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета; денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия; денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия. 3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков: положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин <�приток денежных средств>); отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин <�отток денежных средств>); Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) управляемый объект. 4. По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков: стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохода в приобретение аналогичных финансовых инструментов). нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение. 5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия: валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов; чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле: ЧДП = ПДП – ОДП (1) где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени. Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов. 6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида: внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке предприятия его внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес; внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами (поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми компаниями и т.п.) и государственными органами (налоговыми органами, таможенными службами, арбитражным судом и т.п.). Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия. 7. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия: избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия; дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным. 8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают следующие их виды: сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению («центру ответственности») или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с учетом предусмотренного прироста запаса денежных средств). Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид: ПДП = ОДП + dЗДС (2) где ПДП – сумма положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежный средств) в рассматриваемом периоде времени; dЗДС – предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени; несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению («центру ответственности») или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток. 9. По периоду времени выделяют два основных вида денежного потока: краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой де­нежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года; долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год. Классификация денежного потока по этому признаку используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат краткосрочных кредитов и займов). Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной (реализация реальных инвестиционных проектов, инвестирование в акции и долгосрочные облигации) и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат долгосрочных кредитов и займов). 10. По формам использования денежных средств различают следующие виды денежного потока: наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой). Наличный денежный поток предприятия является составной частью налично-денежного обращения страны; безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансово­го рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т.п.). Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь. Она обусловлена тем, что наличные и кредитные (безналичные) деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Поступление безналичных денежных средств на счета предприятия в обслуживающем его банке является непременным условием выдачи ему наличных денег. И наоборот – неиспользуемые предприятием наличные деньги (в течение предусмотренного законодательством срока) должны быть переведены в безналичную форму путем их зачисления на соответствующие счета в банке. 11. По виду используемой валюты выделяют следующие виды денежного потока предприятия: денежный поток в национальной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны; денежный поток в иностранной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается валютой других стран. На предприятии такой денежный поток связан, как правило, с осуществлением внешнеэкономических хозяйственных операций. При агрегировании этих двух видов денежного потока в единый денежный поток предприятия учитывается влияние изменения денежных курсов в рассматриваемом периоде на остаток денежных средств. 12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности различают следующие два вида денежного потока предприятия: приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.; второстепенный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств. 13. По предсказуемости возникновения выделяют следующие виды денежных потоков: полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем, и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида денежного потока является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.; недостаточно предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем, и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примером такого вида денежного потока является поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результатов хозяйственной деятельности их эмитентов) и т.п.; непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций). Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации. 14. По возможности регулирования в процессе управления выделяют: денежный поток, поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров (при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности). Примером такого вида денежного потока является продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.; денежный поток, не поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности. Примером такого вида денежного потока являются налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга (если кредиторами не осуществлена заранее его реструктуризация) и т.п. Такая классификация денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам. 15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия: ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие ПДП / ОДП >= 1 (3) где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени; неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие: ПДП / ОДВ <1 (4) где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени; ОДВ – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени. 16. По законности осуществления разделяют такие виды денежного потока предприятия: легальный денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действующим в стране правовым нормам; теневой денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действующих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налогообложения. Широко используемая на современном этапе экономического развития страны практика осуществления «теневых денежных потоков» в значительной степени является своеобразной реакцией предприятия на установленные государством жесткие «правила игры» в экономике и денежном обращении, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема «теневого денежного потока» в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области организации денежного обращения и налогового регулирования предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов, как государства, так и отдельных хозяйствующих субъектов. 17. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока: настоящий денежный поток. Он характеризует денежный по­ток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени; будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости. Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия. 18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия: регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.; дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п. Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер. 19. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами: регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета; регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерны­ми интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива. Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии. Таким образом, денежные средства – это наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. В определенном размере они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие может быть признано неплатежеспособным.2 Факторы, влияющие на величину денежного потока.3 От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия. Поэтому анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центрам ответственности. Основными источниками данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств», «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств. В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема. Темпы прироста чистого денежного потока (Т чдп) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (Такт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (Трп). Для нормального функционирования предприятия, повышение его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объемов продаж. Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков: а) по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока; б) по отдельным внутренним разделениям (центрам ответственности),что покажет вклад каждого подразделения формирование денежного потока; в) по отдельным источником поступления и направления расходования денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока. При этом определяется роль и место чистой прибыли в формировании ЧДП, выявляется степень достаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов. Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базы проведения факторного анализа формирования чистого денежного потока. Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы. На взгляд Гутова А.В. [8] система управления денежными потоками на предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели. Управление денежными потоками – важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени. Но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.4 В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой. По мнению Богатырёва Е.И. [2] косвенный метод более распространен в мировой практике как метод составления отчета о движении денежных средств. Он включает в себя элементы анализа, так как базируется на составлении изменений различных статей бухгалтерского баланса за отчетный период, характеризующих имущественное и финансовое положение организации, а также включает анализ движения основных средств, их амортизацию и другие показатели, которые невозможно получить исключительно из данных бухгалтерского баланса. В результате применения косвенного метода финансовый результат (чистая прибыль) организации за период требуется в разность между величинами денежных средств, находящихся в распоряжении организации по состоянию на начало и конец отчетного периода. Прямой метод основан на информации обо всех операциях, произведенных в отчетном периоде по счетам банках и с кассовой наличностью, сгруппированной определенным образом. 5 По мнению Станислава Морозова [14] косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. 6 Однако большинство предлагаемых методических разработок по анализу денежных потоков предприятия имеют ретроспективный характер. По мнению Сорокина Е.М. [17] прямой и косвенный методы, которые преимущественно рассматриваются в экономической литературе, применяются обособленно друг от друга. Это не позволяет выявить совместное влияние прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия, а также на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных предприятием за один и тот же период времени. Что, в свою очередь, не дает возможности доводить аналитическое исследование до конкретных мероприятий, а, следовательно, использовать эти методы при прогнозировании денежных потоков, при определении их возможного объема в случае принятия того или иного управленческого решения.7 Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используется непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступления и расходования. Различие результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относится только к операционной деятельности. По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом: ЧДП(ОД) =В + АВП + ППОД – СМ –СОТ – НАЛПЛ-ПРВОД (5) где ПРСК- выручка от реализации продукции и услуг; АВП- полученные авансы от покупателей и заказчиков; ППОД- сумма прочих поступлений от операционной деятельности; СМ- сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности; СОТ- сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия; НАЛПЛ- сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; ПРВОД- сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности. Положительный денежный поток: - выручка от реализации продукции и услуг; - авансы, полученные от покупателей и заказчиков; - инкассация дебиторской задолженности; - прочие поступления от операционной деятельности. Отрицательный денежный поток: - оплата приобретенных товарно-материальных ценностей; - сумма выплаченной заработной платы работникам предприятия и отчислений органам соц. страхования; - сумма налоговых платежей и сборов; - отчисление в государственные внебюджетные фонды; - краткосрочные финансовые вложения; - выплата процентов по кредитам; - прочие выплаты. Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия. Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступления и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является не платежеспособным. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом. Он основан на анализе статей баланса и о финансовых результатах, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности и установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. По операционной деятельности косвенным методом он рассчитывается следующим образом: ЧДП= ЧП + А + ДЗ +З + КЗ + ДБП + Р + АВП + АВВ (6) где ЧДП- сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности; А- сумма амортизации основных средств и нематериальных активов; ДЗ- изменение суммы дебиторской задолженности; З- изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов; КЗ- изменение суммы кредиторской задолженности; ДБП- изменение суммы доходов будущих периодов; Р- изменение суммы резервов предстоящих расходов и платежей; АВП- изменение суммы полученных авансов; АВВ- изменение суммы выданных авансов. Таким образом косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком. С помощью рядом корректировочных процедур финансовый результат предприятия преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности. В результате можно установить факторы, способствующие увеличению и сокращению ЧДП. ЧДП от операционной деятельности: 1. Факторы, способствующие увеличению ЧДП: - рост чистой прибыли или уменьшение убытков; - увеличение суммы амортизации основных средств и нематериальных активов; - уменьшение дебиторской задолженности; - уменьшение запасов и НДС по приобретенным ценностям; - прирост остатков краткосрочных финансовых обязательств; -прирост суммы резерва предстоящих расходов и платежей; - прирост суммы полученных доходов в счет будущих периодов. 2.Факторы, способствующие сокращению ЧДП: - уменьшение суммы чистой прибыли и рост убытков; - уменьшение суммы амортизации основных средств и нематериальных активов; - прирост дебиторской задолженности; - прирост запасов и налогов по приобретенным ценностям; - уменьшение остатков краткосрочных финансовых обязательств; - уменьшение суммы резерва предстоящих расходов и платежей; - уменьшение суммы полученных доходов в счет будущих периодов. Инвестиционная деятельность, как правило, связана в основном с временным оттоком денежных ресурсов, необходимых для приобретения оборудования, технологий и т.п. Наряду с этим по инвестиционной деятельности может быть и приток денежных средств за счет полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам и др. ЧДП(ИНД)= (7) В(ОС)+В(НМАК)+В(ДФВ)+В(АКВ)+ДВДП-ОСПР+НКС-НМАКП-ДФАП-АКВП где В(ОС)-выручка от реализации основных средств; В(НМАК)- выручка от реализации нематериальных активов; В(ДФВ)- выручка от реализации долгосрочных финансовых активов; В(АКВ) - выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия; ДВДП - сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам; ОСПР - сумма приобретенных основных средств; НКС - изменение остатка незавершенного производства; НМАКП - сумма приобретения нематериальных активов; ДФАП - сумма приобретения долгосрочных финансовых активов; АКВП - сумма выкупленных собственных акций предприятия. Факторы формирования ЧДП от инвестиционной деятельности: 1.Факторы, способствующие увеличению ЧДП: - увеличение выручки от реализации основных средств; - увеличение выручки от реализации нематериальных активов; - увеличение выручки от реализации долгосрочных финансовых активов; - увеличение выручки от реализации ранее выкупленных акций предприятия; - увеличение суммы полученных процентов и дивидендов по долгосрочным ценным бумагам; - увеличение суммы прочих поступлений; - уменьшение инвестиций на приобретение основных средств; - сокращение инвестиций на приобретение нематериальных активов; - сокращение инвестиций на капитальное строительство; - сокращение инвестиций на приобретение долгосрочных финансовых активов; - уменьшение количества выкупленных собственных акций предприятия; - уменьшение сумм прочих выплат. 2.Факторы, способствующие уменьшению ЧДП: - уменьшение выручки от реализации основных средств; - уменьшение выручки от реализации нематериальных активов; - уменьшение выручки от реализации долгосрочных финансовых активов; - уменьшение выручки от реализации ранее выкупленных акций предприятия; - уменьшение суммы полученных процентов и дивидендов по долгосрочным ценным бумагам; - уменьшение суммы прочих поступлений; - увеличение инвестиций на приобретение основных средств; - увеличение инвестиций на приобретение нематериальных активов; - увеличение инвестиций на капитальное строительство; - увеличение инвестиций на приобретение долгосрочных финансовых активов; - увеличение количества выкупленных собственных акций предприятия; - увеличение прочих выплат капитального характера. По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлечённых из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственного предприятия: ЧДП(ФД) =ПРСР +ДКЗ+ККЗ+БЦФ-ПЛДКР-ПЛККЗ-ДВДВ (8) где ПРСР - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников); ДКЗ - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; ККЗ - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; ПЛДКР - сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам; ПЛККЗ - сумма выплат(погашения)основного долга по краткосрочным кредитам и займам; ДВДВ- сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия. Механизм формирования ЧДП по финансовой деятельности: Факторы, способствующие увеличению ЧДП: - увеличение долгосрочных кредитов и займов; - увеличение суммы краткосрочных кредитов и займов; - увеличение суммы целевого финансирования и поступления; - увеличение суммы полученных дивидендов и процентов по краткосрочным финансовым вложениям; - увеличение поступлений от эмиссии акций; - увеличение суммы прочих поступлений; - сокращение выплат по долгосрочным кредитам и займам; - сокращение выплат по краткосрочным кредитам и займам; - сокращение суммы выплаченных дивидендов акционерам предприятия; -уменьшение прочих расходов. Факторы, способствующие уменьшению ЧДП: - уменьшение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов; - сокращение суммы целевого финансирования и поступлений; - сокращение суммы полученных дивидендов и процентов по краткосрочным финансовым вложениям; - сокращение поступлений от эмиссии акций; - сокращение суммы прочих поступлений; - увеличение выплат по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам; - увеличение суммы выплаченных дивидендов акционерам предприятия; - увеличение прочих расходов. Сумма денежных потоков предприятия представляет собой величину, равную: ЧПД=ЧПД(ОПД) +ЧПД(ИНД) + ЧПД(ФД) (9) Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков. Поэтому при анализе денежных потоков нужно использовать оба метода в комплексе.8 Помимо прямого и косвенного методов анализа денежных потоков предлагается использование факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации ими. Рассмотрим систему коэффициентов, применяемых для анализа потоков: 1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока: , (10) где Кддп – коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде; ДП’ – чистый денежный поток за анализируемый период, т.р.; ЗК – выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, т.р.; ∆З – прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период, т.р.; Д – дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период, т.р. Данный коэффициент отражает возможности предприятия для покрытия капитальных расходов денежными средствами, по увеличению объемов оборотных активов предприятия. 2. Коэффициент эффективности денежных потоков: , (11) где Кэдп– коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде; ДП’ – чистый денежный поток за анализируемый период, т.р.; ДП0– отток денежных средств за анализируемый период, т.р. 3. Коэффициент рентабельности поступивших денежных средств: , (12) где - коэффициент рентабельности поступивших денежных средств в анализируемом периоде, %; Р’ – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, т.р.; ДПп– положительный денежный поток за анализируемый период, т.р. 4. Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств: , (13) где - коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде, %; Р’ – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, т.р.; - средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период, т.р. 5. Коэффициент рентабельности израсходованных денежных средств: , (14) где - коэффициент рентабельности израсходованных денежных средств в анализируемом периоде, %; Р’ – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, т.р.; ДПиз– отрицательный денежный поток за анализируемый период, т.р. 6. Коэффициент оборачиваемости денежных средств: , (15) Коб- коэффициент оборачиваемости денежных средств в анализируемом периоде, об.; Впр– выручка от продаж, т.р.; - средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период, т.р. 7. Продолжительность одного оборота (или оборачиваемость в днях) денежных средств: , (16) где Поб - оборачиваемость в днях, дн; - средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период, т.р.; Впр– выручка от продаж, т.р. Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра. В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы. Q = Ö (2 × V × C) / r, (4) (16) (17) где Q — сумма пополнения; V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год); C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги; r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям. Логика модели Миллера – Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела. Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.9 </1> 1   2   3   4   5   6   7   8